Спрос на деньги при росте ставки рефинансирования

Содержание

Как процентная ставка влияет на курсы валют?

Спрос на деньги при росте ставки рефинансирования

Фундаментальный анализ выделяет различные факторы, оказывающие влияние на валютный курс. При этом степень их значимости для обоснования рыночных колебаний различна.

Так в конце прошлого века инвесторы тщательно отслеживали индикаторы денежной массы и дефицита бюджета, в первой половине нынешнего столетия они уступили место состоянию торгового баланса и динамике процентных ставок, в настоящее время внимание мирового сообщества сконцентрировано на внешнем долге и объемах государственного кредитования.

Тем не менее, следует учитывать, что все фундаментальные факторы тесно связаны друг с другом и для того, чтобы прогнозировать динамику валютных курсов на среднесрочную, либо долгосрочную перспективу необходимо понимать данную взаимосвязь. Помочь в этом может дифференциал процентных ставок.

Он представляет собой разницу между основными процентными ставками Центральных банков, которые являются важным инструментом денежно-кредитной политики.

Например, если Европейский Центральный банк изменяет ставку рефинансирования, то это напрямую сказывается на размерах процентных ставок по кредитам, депозитам и прочим инструментам денежного рынка.

Влияние процентной ставки

Для того чтобы понять механизм воздействия подобного решения регулятора на валютный курс в обычных условиях можно привести параллели с реальной жизнью.

Если у нас имеются сбережения, размещенные в одном коммерческом банке, а другой банк, расположенный неподалеку, увеличивает процентную ставку по привлеченным депозитам, и она становится выше той, под которую у нас открыт вклад, то имеет смысл закрыть его и перейти на обслуживание в соседний банк. Предполагается, что степень надежности рассматриваемых банков одинакова.

Международные инвесторы – это такие же люди, поэтому если в обычных условиях один из Центральных банков повышает процентную ставку, увеличивая доходность инструментов денежного рынка, то они начинают провоцировать перелив капитала из экономики одной страны в экономику другой. Но для того, чтобы приобрести более доходные активы необходимо купить национальную валюту.

Таким образом, рост дифференциала процентной ставки при прочих равных условиях приводит к росту валютного курса страны.

Фраза «при прочих равных условиях» означает сопоставимость основных макроэкономических показателей двух анализируемых экономик. Прежде всего, уровней инфляции и безработицы.

Ведь известно, например, что во многих развивающихся странах существенный рост индекса потребительских цен вызывает необходимость повышения ставки рефинансирования.

И это отнюдь не будет означать роста заинтересованности иностранных инвесторов в увеличении вложений средств в экономику такой страны. Все же «банки должны иметь одинаковую степень надежности».

Тем не менее, даже в сопоставимых по уровню развития странах рост дифференциала процентных ставок не всегда приводит к увеличению курса национальной валюты.

Например, в условиях развития экономического кризиса, уменьшение дифференциала способно привести к росту курса.

Причиной этого является желание инвесторов в этот период экономического цикла не преумножить, а сохранить собственный капитал.

Снижение «аппетита к риску» способствует увеличению спроса на низкодоходные валюты, характеризующиеся небольшими процентными ставками Центральных банков. Ведь чем ниже доходность, тем ниже риск.

Подобную ситуацию мы могли наблюдать в 2008 году, когда развитие ипотечного кризиса вынудило инвесторов искать «безопасные гавани» в виде казначейских облигаций США, которые характеризуются высокой надежностью. В результате возрос спрос на доллар, и курс евро резко снизился.

Таким образом, для того, чтобы понять механизм воздействия дифференциала процентных ставок на валютный курс необходимо осознавать на какой стадии экономического цикла находится мировая экономика.

Так в период спада и рецессии снижение процентных ставок может привести к росту курса национальной валюты, и, наоборот, в условиях восстановления и подъема увеличение дифференциала будет способствовать повышению ее котировок.

Если заглянуть глубже, то можно понять тесную взаимосвязь процентных ставок Центральных банков и основных макроэкономических показателей.

Так, на недавнем выступлении председателя Федеральной резервной системы США затрагивались вопросы необходимость сохранения основных процентных ставок на низком уровне до 2014 года.

Республиканцы критиковали ФРС за это решение, которое стимулирует развитие инфляционных процессов.

Динамика индекса потребительских цен США,%

Действительно низкие процентные ставки по кредитам хороши для потребителей, которые увеличивают спрос на товары и стимулируют, таким образом, рост цен.

Однако Бен Бернанке был неумолим: сложившиеся ставки по Федеральным фондам необходимы встающей с колен экономике: дешевые кредиты гораздо более важны американским субъектам хозяйствования, которым необходимо наращивать объемы производства. А ведь для этого нужны не только «дешевые деньги», но и рабочая сила. Поэтому проводимая денежно-кредитная политика может благоприятно воздействовать на рынок труда, состояние которого по-прежнему вызывает тревогу. Более того, низкая процентная ставка обеспечивает снижение расходов по обслуживанию государственного долга, который в США достигает 93-94% от ВВП.

Таким образом, дифференциал процентных ставок тесно связан с такими макроэкономическими показателями как инфляция, безработица, промышленное производство и многие другие.

Как подобные знания использовать рядовому инвестору?

Дело в том, что исходя из динамики развития фундаментальных факторов, можно определить дальнейшие мероприятия Центральных банков, проводимые с целью стимулирования экономики.

На верхнем рисунке приведена динамика валютной пары евро/доллар, на нижнем — разница между процентными ставками Европейского центрального банка и ФРС. Как видно из графиков, между ними существует достаточно тесная взаимосвязь.

Исходя из того, что Федеральная резервная система до 2014 года планирует оставить основную процентную ставку в покое, то дальнейшее движение валютной пары евро/доллар будет напрямую зависеть от мероприятий, осуществляемых Европейским центральным банком. И если выданных и планируемых к выдаче трехлетних кредитов не хватит для стимулирования экономики, то регулятор будет вынужден пойти на снижение ставки рефинансирования. Мне было бы не безинтересно узнать мнение читателей относительно вопроса «чем это чревато?» и «как это может воздействовать на валютный курс?».

Безусловно, строить прогнозы на основании одного лишь дифференциала процентных ставок не представляется целесообразным, поэтому в моих дальнейших материалах мы продолжим изучение фундаментальных факторов, воздействующих на валютный курс.

Читайте также  Куда можно сдать редкие монеты за деньги

Источник: https://fortrader.org/learn/fundamentalniy-analiz-forex/kak-procentnaya-stavka-vliyaet-na-kursy-valyut.html

Прогноз финансового аналитика: «Дешевые кредиты – результат реального положения дел в экономике. В следующем году жилье будет дорожать»

— Исходя из нынешней ситуации, довольно велика вероятность, что ставка рефинансирования продолжит снижаться и в следующем году. Но это не стопроцентная вероятность.

Существует риск, что власти все-таки перейдут к административному накручиванию зарплат, что негативно скажется на инфляции. Кроме того, некоторые опасения внушает ситуация на валютном рынке.

Баланс спроса и предложения иностранной валюты меняется, ноябрь показал дефицит валюты. В августе и сентябре мы были в шаге от дефицита. Потом был неожиданно позитивный октябрь, а в ноябре рынок все-таки взял свое.

Возможно, это случилось бы раньше, если бы не всплеск сделок с недвижимостью, который обеспечил значительный приток иностранной валюты в систему.

Дефицит валюты пока нельзя назвать тенденцией, но если такая тенденция назреет, Нацбанк может повременить со снижением ставок.

Сам Нацбанк говорит, что в следующем году он перейдет к шагу 0,25% в снижении ставки рефинансирования. Очевидно, что регулятор будет действовать осторожно, и вероятность дальнейшего снижения СР я оцениваю как довольно высокую.

Может ли ставка рефинансирования резко взлететь?

Наверное, не при нынешнем руководстве Нацбканка.

Если правление регулятора продолжит работать в той же команде, никаких глобальных изменений в предстоящем году я не жду.

У Беларуси были времена, когда СР составляла 45%, и это было закономерное следствие политики, которую проводило государство.

В кризисе 2015 года принято винить санкции против России и снижение цен на нефть. Но они послужили лишь катализатором.

Все, что происходило на белорусском финансовом рынке, в том числе “космическая” инфляция и девальвация рубля — это не следствие каких-то внешних обстоятельств, а в большей степени следствие политики, которую ранее проводило правительство. В своем нынешнем составе Национальный банк успешно решил многие проблемы, и теперь у нас относительно стабильный рубль и дешевые кредиты. Разбалансированный финансовый рынок — это тот багаж, который достался регулятору от предыдущих управленцев. А нефтяные цены стали детонатором, из-за которого вылезло на поверхность все то, что копилось годами.

При этом наша экономика все так же завязана на российскую, в этом смысле ничего за прошедшие годы не изменилось.

И если предположить, что по каким-то причинам, от нас не зависящим, в России снова разгорится экономический кризис, нас ждут печальные изменения. К кризису 2015 года российская экономика уже адаптировалась, началось восстановление.

Но если в России повторится что-то подобное, конечно это аукнется на наших ценах, инфляции и, как следствие, ставке рефинансирования.

Могут ли дешевые кредиты спровоцировать новую волну инфляции?

— Дешевые кредиты — это палка о двух концах. Смягчение денежно-кредитной политики действительно приводит к ускорению темпов роста цен, но в то же время ускоряет и рост экономики.

На текущий момент снижение процентных ставок не привело к каким-то значимым последствиям. Хотя, конечно, определенные итоги видны — тот же рост цен на жилье.

Помимо этого, население стало сдавать меньше валюты, и это момент, который вызывает беспокойство.

Излишки валюты, которое население сдавало в последние два года, были очень важным источником пополнения золотовалютных резервов и обслуживания валютного госдолга.

Эти излишки покупались государством, чтобы потом наполнить ЗВР и направиться на государственные нужды. Если источник иссякнет, это создаст предпосылки для ослабления белорусского рубля.

Придется или брать еще больше внешних займов, или продолжать покупать валюту на внутреннем рынке, оказывая давление на курс рубля. Ослабление рубля может повлечь за собой ускорение инфляции, а оно, в свою очередь, приведет к снижению реальных доходов.

Поэтому ситуацию нельзя трактовать однозначно: с одной стороны, снижение ставки рефинансирования подстегивает цены на жилье, с другой стороны, оно же может вызвать обратную реакцию.

Могут ли дешевые кредиты впоследствии стать неподъемными?

— Полностью исключать такой сценарий нельзя. Но нужно понимать, что ставка рефинансирования просто так до небес не взлетает.

 Если она стремительно вырастет, то и рубль будет обесценивается столь же стремительными темпами, и значительная часть рублевого кредита «автоматически» погасится за счет инфляции.

В 2011 году ставка рефинансирования достигла 45%, но в то же время в разы обвалился рубль и кредиты вместе с ним обесценились.

Вспомните: те, кто брал кредиты на жилье в 2008 году, после 2011 года почти полностью их погасили. В переходный период платежи под 45% были тяжелыми, но вскоре стали эквивалентны плате за услуги мобильных операторов.

Рост ставки рефинансирования может пройти безболезненно для тех кредитополучателей, зарплата которых привязана к курсу доллара, например, для работников IT-сектора.

Но для тех, чья зарплата в рублевом выражении останется такой же, как до ускорения инфляции и девальвации, ситуация будет тяжелой и кредит может стать неподъемным.

Однако, если посмотреть на практику минувших лет, то мы увидим, что после гиперинфляции в течение каких-то разумных сроков зарплата населения заметно вырастает.

Источник: http://news.21.by/economics/2017/12/13/1406510.html

Что такое денежно-кредитная политика и ключевая ставка

В новостях периодически сообщают, что изменилась ключевая ставка: то повысилась, то понизилась. Почему ключевая ставка так важна для жителей страны? И как денежно-кредитная политика влияет на ее колебания?

Денежно-кредитная политика — это политика государства, направленная на ценовую стабильность. Вместо термина «денежно-кредитная политика» специалисты иногда используют термин «монетарная политика» — например, в научных публикациях. Это синонимы.

Как правило, за денежно-кредитную политику (ДКП) государства отвечает центральный банк. Центральный банк может объявить своей целью определенный темп роста цен.

Такая политика называется таргетированием инфляции (от англ. target — «цель»).

Ее проводят в 40 странах мира, в том числе в Великобритании, Австралии, Канаде, Норвегии, Швеции и России.

Политика таргетирования инфляции возможна, только если целевой уровень инфляции известен всей стране. Когда люди и компании понимают, какой ситуации ждать в экономике и на финансовом рынке.

Банк России поставил себе задачу удерживать инфляцию вблизи целевого уровня — 4%.

При этом центральный банк никогда не будет добиваться этой цели любой ценой. Он работает над тем, чтобы в стране были хорошие условия для роста производства, а на финансовом рынке была стабильность.

Почему таргетирование инфляции так важно?

Стабильно низкая инфляция — важное условие для нормального развития экономики.

Когда цены растут медленно, а главное — предсказуемо, компании могут строить планы на несколько лет вперед и делать долгосрочные инвестиции в развитие своего производства.

Читайте также  Как вернуть деньги с должника без расписки

А люди — откладывать деньги на будущее и не бояться, что они обесценятся. Именно предсказуемость цен создает возможности для долгосрочного планирования. А это в свою очередь способствует экономическому росту страны.

Уровень 4% тоже выбран не случайно. Такая инфляция оптимальна для нашей страны, чтобы стимулировать развитие экономики. Если инфляция будет меньше, это может тормозить экономический рост.

При чем тут ключевая ставка?

Основной инструмент денежно-кредитной политики — это ключевая ставка, которую устанавливает центральный банк страны.

Ключевая ставка влияет на инфляцию. Если центральный банк поднимает ключевую ставку, деньги в экономике становятся дороже. Это значит, что вслед за ней повышаются ставки по кредитам и депозитам.

Люди и компании в такой ситуации менее охотно берут кредиты, а значит, меньше тратят на покупки и меньше инвестируют. При этом высокие ставки по депозитам мотивируют их больше сберегать.

В результате снижается спрос на товары и услуги, цены перестают расти и, как следствие, замедляется инфляция.

И наоборот, при снижении ключевой ставки деньги становятся дешевле, снижаются ставки по кредитам и депозитам. Люди и компании берут больше кредитов, больше тратят и инвестируют, меньше сберегают. Это приводит к росту спроса, повышению цен и увеличению инфляции.

Как лично на меня влияет изменение ключевой ставки?

Ключевая ставка влияет:

  • на проценты по кредитам и вкладам;
  • на цены в магазинах.

Например, в декабре 2014 года Банк России увеличил ставку с 10,5% сразу до 17%. Это привело к резкому повышению ставок по кредитам и вкладам. Темп роста цен сначала стабилизировался, а затем инфляция сильно снизилась.

Можно ли получить кредит по ключевой ставке?

Центральный банк не работает напрямую с населением и кредитует только коммерческие банки, поэтому его нередко называют банком банков. Ставка коммерческих банков всегда выше, чем ключевая.

Ведь банки закладывают в стоимость кредитов все свои издержки. Им нужно платить проценты вкладчикам, чтобы привлечь деньги. А также принимать во внимание, что заемщики не вернут часть выданных кредитов и у банков будут потери.

Кроме того, банкам нужно содержать офисы и штат сотрудников.

Чтобы компенсировать свои траты и заработать, коммерческие банки выдают кредиты под более высокие проценты, чем центральный банк. Точно так же, как это делают магазины, когда продают товары по более высокой цене, чем производители.

Почему бы сразу не сделать ключевую ставку в 1%?

Конечно, хорошо, когда у людей есть возможность брать дешевые кредиты и совершать больше покупок, а производители за счет недорогих кредитов могут наращивать инвестиции в свое производство. И кажется, что если резко снизить ключевую ставку, то сразу вырастет уровень жизни, увеличится производство, товаров станет больше и страну ждет экономический расцвет.

Но опыт разных стран показывает, что если переборщить со снижением ключевой ставки, то деньги могут стать слишком дешевыми и инфляция начнет расти быстрее, чем развивается производство.

Это происходит из-за того, что экономика просто не может переварить излишки денег, не поспевает за спросом.

Нельзя в одночасье построить кучу автобусов, чтобы перевозить людей. Нельзя за минуту наладить производство молока — сначала корова должна вырасти.

Поэтому такое изобилие денег в итоге приводит к росту цен.

В итоге урон для экономики и для каждого отдельного человека будет намного больше, чем выгода от дешевого кредита. Ключевая ставка служит плотиной, которая сдерживает лишний спрос и инфляцию.

Как Банк России решает, что пора менять ставку?

Банк России постоянно оценивает ситуацию в экономике, следит за изменением цен.

Регулятор анализирует множество факторов и использует математические модели, чтобы спрогнозировать, какой будет экономическая ситуация и инфляция.

Если прогноз говорит об отклонении инфляции от цели в будущем, Банк России может принять решение об изменении ключевой ставки.

Специалисты каждый раз делают расчет: какой должна быть ключевая ставка, чтобы и инфляция оставалась у цели 4%, и экономика работала.

Источник: https://fincult.info/article/monetary-policy-what-it-is-and-what-it-is-directed/

Спрос на деньги

Спрос на деньги (Demand for money) (MD) – это спрос на ликвидные активы (обычно агрегат М2), которые люди желают иметь в определенный момент времени, при данном уровне дохода. В национальной экономике спрос на деньги растет вместе с увеличением дохода, вместе со снижением процентной ставки, с уменьшением скорости оборота денег.

Мотивы спроса на деньги определяется двумя основными типами: спросом на деньги для сделок (трансакционный спрос) и спросом на деньги со стороны активов.

Трансакционный спрос на деньги

Трансакционный спрос тем выше, чем больше объем национального продукта в стране, так как при этом больше совершается сделок.

Спрос на деньги зависит и от уровня цен: чем они выше, тем больше требуется денег.

Трансакционный спрос на деньги зависит от скорости оборота денег, хотя по данному вопросу экономисты не пришли к единому мнению.

Разделив номинальный национальный продукт на скорость оборота денег, мы получим трансакционный спрос на деньги. Тот же результат получим и умножением номинального продукта на долю номинальных денежных остатков в национальном продукте.

Спрос на деньги со стороны активов

Спрос на деньги со стороны активов определяется тем, что свои финансовые активы (накопления в нематериальной форме) рыночные агенты стремятся распределить так, чтобы уменьшить риск (повысить надежность) и увеличить доходность, сохраняя определенный уровень ликвидности. Для этого активы распределяют примерно на три части, вкладывая деньги в покупку акций, государственных облигаций и сохраняя деньги в наличной форме. Спрос на деньги со стороны активов тем выше, чем ниже ставка процента, так как при высокой ставке процента предпочтение будет отдано менее ликвидным (более доходным) активам, чем наличным деньгам.

Предпочтение ликвидности есть отказ от возможного дохода. Это альтернативная стоимость хранения денег, или вмененные издержки их хранения.

Они тем выше, чем больше доход, от которого отказывается владелец денег, сохраняя их в виде наличности.

Следовательно, вмененные издержки хранения денег равны упущенной выгоде владельца денег и она тем больше, чем выше ставка процента.

Как мы увидим дальше, государство, изменяя ставку процента (ставку рефинансирования), изменит и альтернативную стоимость хранения денег, а следовательно, изменится и спрос на деньги. В своем анализе классики делают упор на трансакционный спрос, а кейнсианцы — на портфельный подход1.

Объединяя эти два подхода, можно выделить три фактора спроса на деньги:

  1. Уровень дохода (объем ВВП).
  2. Скорость обращения денег.
  3. Номинальная ставка процента.

Формула спроса на деньги 

Считая скорость обращения денег неизменной, функцию спроса на реальные деньги (спроса на реальные денежные остатки) можно представить следующим образом:

(M/P)D=L(i,Q)

Спрос на деньги как на ликвидные активы (L) зависит от номинальной ставки процента (i) и реального объема выпуска (Q). Заменив обозначение дохода «Q», на «V», под которым мы понимаем ВВП, ЧНП, НД, мы получим следующее уравнение:

MD=L(i,V).

Зависимость спроса на деньги как на ликвидные активы от номинальной ставки процента и реального объема выпуска.

График спроса на деньги 

Спрос на номинальные деньги зависит от номинальной ставки процента и номинального объема выпуска. Функция спроса на деньги представляет собой кривую, зависящую от «i» и «V».

Увеличение объема выпуска сдвинет кривую спроса на деньги вправо, уменьшение — влево.

Увеличение ставки процента сократит спрос на деньги при том же объеме выпуска.

Читайте также  Тяжелая работа за большие деньги

Номинальная ставка процента зависит от реальной ставки и темпов инфляции. Эта зависимость выражается следующим уравнением:

Зависимость номинальной ставки процента от реальной ставки и темпов инфляции

i=r+π

где r — реальная ставка процента;
π — темп инфляции (индекс потребительских цен).

Рост денежной массы вызовет повышение уровня цен (инфляцию), что повысит номинальную ставку процента (при стремлении сохранить на том же уровне реальную ставку), так как г = i — π.

Зависимость между темпом инфляции и номинальной ставкой процента получила название эффекта Фишера2. Устанавливая ставку процента, банки будут стремиться учитывать не текущую, а ожидаемую инфляцию.

С учетом этого формула Фишера несколько модифицируется: i = r + π*, где π* — ожидаемая инфляция.

При высоких темпах инфляции для определения реальной ставки процента используют более точную формулу:

r=i-π/1+π

Общий спрос на деньги зависит и от ожидаемой инфляции, и от предполагаемого реального дохода от акций и облигаций.

При высоких темпах инфляции спрос на национальную валюту падает, что не компенсируется высокой номинальной доходностью ценных бумаг.

Это особенно характерно для несформировавшихся рынков.

1 Кейнс выделял спекулятивный мотив спроса на деньги.

Спекулятивный спрос основан на обратной зависимости между ставкой процента и курсом облигаций исходя из формулы: Pb = a/i, где Рb — цена облигации (бонда), а — фиксированный доход на облигации, i — ставка процента (номинальная).
2 Более точно эффект Фишера состоит в том, что увеличение темпа инфляции на 1% вызовет повышение номинальной процентной ставки на 1%.

Источник: http://www.artextrade.ru/economy/macro/spros-na-dengi/

Рост ставки рефинансирования – признак надвигающейся реформы валютного рынка – Коммерсант.Уз

25.06.2017 890

Ставка рефинансирования (или учетная ставка) – процент, по которому центральные банки выдают кредиты коммерческим банкам. Это очень важный инструмент денежно-кредитной политики, позволяющий центральным банкам:

— регулировать уровень инфляции (чем выше учетная ставка, тем меньше денежная эмиссия, так как деньги становятся «дорогими»),

— влиять на уровень банковских процентных ставок (чем дешевле коммерческие банки могут «покупать» деньги у ЦБ, тем дешевле кредиты для бизнеса и населения).

Однако в Узбекистане учетная ставка совсем по-другому влияет на денежное обращение и экономику в целом

Дело в том, что в нашей стране ЦБ запрещает коммерческим банкам устанавливать процентные ставки выше определенного уровня. Этот уровень привязан к ставке рефинансирования.

При этом коммерческие банки не имеют гарантий получения кредитов от ЦБ по ставке рефинансирования.

Соответственно, изменение ставки рефинансирования влияет на процентные ставки коммерческих банков не через рыночные механизмы, а исключительно через административные рычаги.

Учитывая, что ставка рефинансирования и привязанные к ней банковские процентные ставки низки относительно уровня реальной инфляции, спрос на кредиты коммерческих банков и на кредиты самого ЦБ весьма велик.

Но ЦБ не может выбросить в экономику столько денег, не вызвав сильного роста цен и не развалив систему денежного обращения.

При этом предложение денежных ресурсов со стороны бизнеса и населения также ограничено, так как низкие процентные ставки не стимулируют открывать и пополнять сумовые депозиты.

Соответственно, банки не в состоянии удовлетворить спрос на кредиты по существующим процентным ставкам со стороны своих клиентов.

Возникает классическая ситуация хронического дефицита, когда спрос превышает предложение из-за искусственного занижения цены товара (в данном случае процентной ставки).

В результате при получении кредитов заемщики сталкиваются со множеством дополнительных сложностей (жуткая бюрократия при получении и обслуживании кредитов, завышенные требования к залоговому обеспечению и пр.

) и необходимостью нести дополнительные издержки («шапки», комиссионные за «обслуживание» и пр.). Всё это ограничивает спрос на кредит.

Ситуация очень похожа на регулирование валютного рынка. Имеется официальный обменный курс, по которому ЦБ не обязуется продавать валюту.

По этому курсу валюта продается только избранным счастливчикам. Экспортерам невыгодно продавать валюту по официальному курсу.

Как результат возникает дефицит валюты на официальном рынке со всеми вытекающими последствиями: очередями, «шапками», черным рынком.

Аналогичная ситуация складывается на любом рынке, где государство административными методами вмешивается в процессы ценообразования. Причем не имеет значения, идет ли речь о рынке валюты, денег или картошки.

Что же означает нынешнее повышение ставки рефинансирования?

Во-первых, признание того факта, что реальная инфляция выше декларируемых Госкомстатом официальных показателей индекса потребительских цен (ИПЦ).

Вот только насколько выше? Есть ли у ЦБ данные о реальных, а не «нарисованных» темпах роста цен? Хочется надеяться, иначе проводить эффективную денежную политику просто невозможно.

Во-вторых, эта мера нацелена на предотвращение будущего роста цен в связи возможным всплеском инфляционных ожиданий. Этот всплеск, в частности, может возникнуть как при либерализации валютного рынка, так и при снятии ограничений на наличное денежное обращение.

В-третьих, повышение учетной ставки крайне необходимо в случае реформирования кредитной системы.

Если банкам предоставить возможность самостоятельно осуществлять кредитную политику, в том числе устанавливать процентные ставки, то ставке рефинансирования вернется ее рыночная регуляторная функция.

В этом случае она не должна быть слишком низкой, иначе возникнет ажиотажный спрос на кредиты ЦБ, что приведет к всплеску инфляции.

В-четвертых, повышение учетной ставки важно в преддверии либерализации валютного рынка.

Слишком низкая учетная ставка приведет к тому, что банки начнут брать кредиты ЦБ для валютных спекуляций.

В результате появится ажиотажный спрос на иностранную валюту и обменный курс сума может резко упасть.

Соответственно, действия ЦБ вполне адекватны и могут свидетельствовать о надвигающихся реформах валютного рынка и системы кредитования

Принимаемые меры по ужесточению денежной политики (представляется, что это ужесточение еще продолжится), безусловно, приведут к повышению банковских процентных ставок. Конечно, это невыгодно для потенциальных и действующих заемщиков, имеющих шансы получить кредиты в банках.

Но надо понимать, что:

— реальные издержки получения и обслуживания кредитов для заемщиков гораздо выше декларируемых процентных ставок, и либерализация кредитной системы позволит эти дополнительные издержки существенно сократить, а также расширить доступ к банковским кредитам для предпринимателей, лишенных сегодня этого доступа;

— текущие процентные ставки слишком занижены и не могут такими оставаться в условиях либерализации кредитной системы;

— рост процентных ставок стимулирует приток сбережений на банковские депозиты, что позволит обеспечить приемлемый уровень процентных ставок по кредитам в будущем;

— без увеличения учетной ставки невозможно обуздать инфляцию, а следовательно, снизить процентные ставки и создать благоприятные условия для инвестиций в будущем.

Будем надеяться, что принимаемые ЦБ меры по ужесточению денежной политики дадут результат в плане обуздания инфляции и создадут условия для либерализации валютного рынка и реформирования кредитной системы страны, что является важной частью системных реформ (включая банковскую реформу), которые предстоит осуществить в ближайшем будущем.

Юлий Юсупов

Источник: http://kommersant.uz/rost-stavki-refinansirovaniya/

Понравилась статья? Поделить с друзьями: